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贸易紧张局势令全球制造业黯淡无光

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       近期,美国与墨西哥之间的贸易冲突以及终止对印度的发展中国家普惠制待遇并于6月5日起生效的两则重磅消息,将全球投资者的担忧和避险情绪再次推向了高潮。尽管随后美墨贸易紧张局势出现缓和,令市场情绪有所好转,但贸易争端的阴霾依然无法散去。

制造商苦不堪言

众所周知,当前美国特朗普政府推行的贸易保护主义措施席卷全球,严重干扰了全球正常的经济和贸易秩序,主要贸易伙伴怨声载道,并且准备采取进一步的反制措施。与此同时,美国与主要贸易伙伴之间紧张局势的升级,进一步损害了企业和市场的信心,市场对于贸易争端升级将进一步拖累全球经济增长的担忧猛增,并且企业也因随时有可能落下的关税“大棒”而踌躇不前,投资明显减少。

从目前的情况看,全球制造业的表现正在贸易保护主义的阴霾下显得十分暗淡。在美国挑起与墨西哥之间的贸易争端后,墨西哥方面表示,可能考虑对美国的部分商品实施反制措施。尽管美国总统特朗普日前宣布与墨西哥达成协议,暂停对墨西哥所有商品加征关税的计划。然而,从以往的经验来看,这并不意味着美国与墨西哥之间的贸易冲突不会再次被点燃。一旦争端重启,在美国与墨西哥的这场“战争”中,最有可能受伤的是汽车制造业。

在美国与墨西哥的贸易中,汽车及汽车零部件是关键的组成部分。此前,在对原北美自贸协定进行重新谈判时,双方曾就汽车原产地规则问题争吵得不可开交。一旦美国与墨西哥的贸易紧张局势升级,预计汽车领域将再次成为斗争的焦点。而在美国的汽车制造商难以幸免于难,汽车生产供应链很可能因此受到冲击。

值得注意的是,汽车制造商们并不是唯一的受害者。早在特朗普政府宣布对部分主要贸易伙伴征收高额的钢铁和铝关税后,美国许多行业的制造商们就已经感受到了寒意。进口原材料成本的上升,令其制造成本显著增加。若因此提高销售价格,将增加的成本转嫁到消费者身上,则有可能影响销售情况。

而随着特朗普政府不断给主要贸易伙伴施加压力和威胁,美国制造业也不断感受到负面影响,并且对其信心和预期造成更加严重的打击。数据显示,美国5月Markit制造业采购经理人指数(PMI)终值为50.5,创2009年9月以来新低,明显低于前值52.6。其中,产出分项指数和新订单指数也纷纷出现大幅下挫,跌入低谷。另外,美国供应管理协会(ISM)公布的另一项制造业数据显示,美国5月ISM制造业PMI为52.1,也创2016年10月以来新低。

更重要的是,有迹象显示,在贸易保护主义“逆风”的影响下,全球的制造业都在面临困境。Markit全球制造业PMI在5月份下滑至49.8,跌破50枯荣线大关,显示出了全球制造业疲弱的状态。另外,欧元区5月Markit制造业PMI为47.7,德国5月制造业PMI为44.3,两者均大幅低于枯荣线50,前景不甚乐观。与此同时,英国5月制造业PMI也降至49.4。此外,新加坡采购与物流管理学院(SIPMM)发布的数据显示,新加坡5月制造业PMI也跌破50至49.9。

降息预期再度升温

事实上,当前全球制造业的疲软表现很可能仅仅是一个开始。若特朗普政府有进一步的关税行动,或将引发出更多的负面反应。与此同时,美国的贸易保护主义行径正在损害着全球市场的信心。随着贸易紧张局势的不断升级,全球投资者的担忧情绪将继续增加,全球金融市场的稳定也或将遭受冲击。

在避险情绪的推动下,大量投资者涌入美债市场,美债收益率持续下挫。面对不断增加的贸易风险,有越来越多的投资者认为,美联储今年可能将降息。从此前的表态来看,美联储更倾向于“按兵不动”,以谨慎的态度对待未来货币政策和利率的调整。

不过,圣路易斯联储行长布拉德日前则明确提出了对于特朗普挑起的贸易不确定性的担忧,全球贸易紧张局势、美国通胀率的低迷以及关键美债收益率曲线的倒挂,均可以为降息提供支撑。而为了推升通胀,或将很快有理由降息。而美联储主席鲍威尔日前于芝加哥举行的一次会议上也表示,美联储将密切监控贸易谈判及其他事项对美国经济前景的影响,并将采取适当的措施来维持经济增长。这一表态被市场认为是在暗示美联储对降息持有开放的态度。

在布拉德和鲍威尔讲话公布后,美债收益率均出现大幅下挫,3年期和10年期美债收益率曲线倒挂程度进一步加深。由此可见,美国经济呈现出的趋弱态势以及全球经济和贸易面临的不确定性和风险,令市场对于美联储年内降息的预期进一步升温。可以预见的是,若特朗普政府继续发动与其他国家的贸易战,将会对全球经济以及美国自身经济带来更多的负面影响。

2019年6月11日 10:05